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铂和钯为何会出现倒掛?

铂和钯为何会出现倒掛?

老王2017.10.16

2017年9月27日的美国纽约商品交易所出现了奇迹,钯的价格竟超过铂的价格逾10美元/盎司之多(铂是923美元,钯是934美元),可以说这个奇迹是破天荒的,是笔者从业贵金属三十多年来难得遇到过的,在有数据可查的历史记录中,(贵金属的价格偏移和价格波动一文中的2008-2016年的记录)整整九年中,铂的价格是始终高于钯的,九年中的最高点是875美元/盎司,发生在2014年7月,而最低点仅仅只有195美元/盎司(2008年的10月)铂和钯的价格比值关系较长时间处在1:0.40左右,直至2013年开始,钯价格升幅较大,但和铂的差距仍达到200多美元/盎司,其比值关系也只是提升到1:0.75左右,时至今天(10月16日)钯超过铂金达50美元/盎司,但目前铂和钯出现的倒掛现象,很值得业内人士深思和探索研究。

贵金属体系及铂族金属(铂、钯、铑、铱、锇、钌)相互之间是否存在着一定的关联性,笔者曾有过一篇探讨性的拙文《探讨铂族金属与黄金、白银价格的相互关系》(原载中国有色金属工业协会金银分会主办的“中国贵金属”月刊第7期,2009年7月出版),但时过境迁,在后来的实际运行中,发现这种“模型”并不一定正确(只有在相对稳定时期有一定的参考价值),经过多年的实践,发现贵金属在一定的条件作用影响下,贵金属的价值会发生一定的偏移,造成贵金属价格的波动(有时是相当剧烈的波动)必然造成贵金属各个品种之间的相互关系迅速改变(甚至说是紊乱),于是笔者整理了2008年-2016年九年间的价格记录,撰写了一篇《贵金属的价值偏移和价格波动》希望抛砖引玉在业内进行探讨。

铂和钯都属于铂族金属中的品种,但由于其物理化学性质的不同,因此用途也不同,应用的范围也就不同了,铂和钯的价格倒掛在1999年也曾出现过一次,但只是昙花一现,并且,在很短暂的时间里,便一落千丈跌入低谷,更使人惊异的是,就此好几年时间里一蹶不振,在铂钯出现价格倒掛的当年,市场的解释是由于钯的供应大国俄罗斯限制了出口,形成市场恐慌,继而造成投机炒作的一股潮流,之后,俄罗斯迅速的恢复了持续不断的出口,满足了市场的供应,炒作之风平息,价格便一步一步的走向低谷,最低时只是铂金的五分之一(1:0.2)

我们知道:燃烧汽油的乘用车,目前在汽车尾气的控制中普遍的使用了钯,因为钯作为尾气控制中的催化作用很有效,并且能达到排放标准,所以钯在尾气控制上大显身手,在一定程度上,用钯代替铂金是可行的,成功的。因而钯的需求量越来越大,导致了钯的价值出现偏移,价格也逐步上涨。

但是,我们不能忽视一个事实,汽车制造业在尾气控制中选择钯,除了钯的优越的化学性能外,在事实上,更是因为钯的价格明显低于铂金,用钯替代铂是一个迫不得已的办法,是从成本角度作考虑的,铂作为催化剂材料是首屈一指的,钯是无论如何也无法超越的,那么,时至今日,钯却为何强势超越铂金呢?这种现象总得有个合理的解释。这样的倒掛局面能否持久呢?会不会再现一次昙花一现的结局呢?或许需要重新认识和评价钯的价值呢,总之,是发人深省的。因为历史的记录犹存,那些呆板的数据,翻出来还是活灵活现的。

 全球的钯的最大供应商是俄罗斯的诺尔里斯克镍业公司(NoriIsk. Nickei),占了全球供应量的55%左右,按照历年来的全球的钯产量200吨(估计数)计算,俄罗斯将会供应110吨,由于汽车制造业的蓬勃发展,钯的价格较之铂要便宜得多,而且钯的供应量稳定充足,可喜的是钯的性能的优异完全可以替代铂,且用钯制造催化剂工艺成熟,不言而喻,钯的需求量也就越来越大,选择钯替代铂是合理的,对汽车制造商而言是求之不得。为什么?因为铂太贵了!

1999年钯的过山车行情,揭示了一个最基本的规律,即是供应稳定充足还是供应异常短缺,必将对钯的价值引起偏移,从而导致价格的波动,(有时这种波动会出现剧烈的甚至是难以理解的波动),那么,时至今日这个现象是否是历史的重复和再现呢?笔者猜想当今世界,俄美关系的恶化,美国总统特朗普,一而再,再而三的对俄罗斯实行制裁,外交关系越趋紧张,而俄罗斯总统普京也不肯示弱,争锋相斗,在掌控了全球一半以上的钯供应上是否考虑了部署?市场的供应短缺越来越明显,也越来越严重,在铂族金属的历史上,当某个品种的需求出现显著增长,但供应却出现显著短缺时,其价值必然别无选择的产生偏移,价格也随之上涨,说起来就是这么简单的道理,不过一定有背景。

就铂族金属中的铑而言,近期升幅颇大,也越过1300美元/盎司以上,我们也清醒的认识到,俄罗斯掌控了80%的供应量,市场如果不短缺怎能唤醒起铑这么多年的沉睡,(比去年7月最低价704美元上涨了616美元/盎司了)铂族金属中另一个元素钌,也从低谷42美元/盎司上升到80美元/盎司,钯、铑、钌这三个贵金属元素又都是俄罗斯这个全球最大供应商提供,而相反的铂,主要的供应在南非,俄罗斯的供应量就全球产量而言就无足轻重了,铂的供应量的充沛稳定,就和钯形成了鲜明的对照,也就顺利成章的出现了倒掛。

笔者对这样的倒掛的理解,只是一种猜想,有待历史来验证,如果这个猜想是成立的,并且在近期,俄美的这种对抗(对立)得不到缓和(缓解),笔者预计,钯超过千元是易如反掌的,指日可成,也就是说,钯还会疯狂,且铑和钌也会持续攀升,但一旦钯的需求减少(汽车催化剂恢复使用铂),供应相对平稳以后,钯的价格还是会回落的,如果俄罗斯恢复出口正常,市场供应从根本上扭转紧张状况,投机熄火,钯的过山车行情卷土重来,也是有可能的,我们拭目以待。


 
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